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华宝证券:疫情对锂电池行业影响有限

导语需求端来看,短期运营和个人需求出现下滑,一月新能源汽车产销同环比下滑,疫情影响仍未显现。

五分时时彩官方-极速5分时时彩 · 2020-02-20 · 文/WD · 浏览3349

  2月20日,五分时时彩官方-极速5分时时彩讯,自春节后(2月3日-2月14日)因受到新冠病毒疫情影响,上证指数下跌2.00%,深证成指上涨2.19%,创业板指上涨7.34%,沪深300下跌0.40%,锂电池指数则大涨4.01%,新能源汽车指数下跌2.54%,整体锂电池板块表现要远超于大盘。

  关于这一情况,华宝证券发布报告称,供给端来看,淡季复工推迟对锂电池产业影响有限。受武汉新冠疫情影响,国内新开工延期,多个地区要求企业在2月9日之后复工,此外由于外地务工人员返回工作所在地也须自我隔离14天,因此对于产业链开工时间实际影响1-3周,由于新能源汽车一季度销量占全年占比不超过20%,根据不同的复工时间和后续加班恢复度情况对锂电池行业进行简单测算,因复工推迟对全年的产销量减少量仅占比1-3%,影响有限。

  需求端来看,短期运营和个人需求出现下滑,一月新能源汽车产销同环比下滑,疫情影响仍未显现。受疫情影响需求端运营车辆和个人消费需求短期均会出现下滑,从中长期看整体市场持续向好,相关需求随疫情结束会出现反弹。1月新能源车产销分别为4.0和4.4万辆,分别同比下降55.4%和54.4%,环比下降52.38%和73.01%。和去年同在春节期的2月相比,仅减少0.9万辆,实际下降幅度并不大。且今年1季度受疫情影响,但由于疫情大面积出现在于1月下旬,整体需求减弱的信号并不明显,整体销量的回落会后延至2-3月显现,参考SARS期间我国传统汽车的销量走势,待疫情出现稳定,需求逐渐回暖,预计整体市场将会低开高走。

  企业内部来看,短期影响企业开工,人工开支和固定资产减值影响企业毛利下滑。华宝证券选取部分上市公司进行成本分拆,其中人工+折旧占比平均值为14%。假设由于疫情整体行业产出分别减少5%、10%和15%,对应上游原材料价格小幅上涨的环境下,整体行业的初始平均毛利率为25%,分别对应企业毛利率下降至17.88%、16.93%、15.89%。

  投资建议:短期内相关产业链企业必然会有所波动,建议关注固定资产占比和生产人员占比较低的企业,该部分企业因减产而减少的毛利率较少,关注布局海外客户的电池材料(正负极、隔膜)客户,从历史经验看PHEIC并不会对该国的出口产生负面影响;中长期看,由于欧美新能源市场的发酵叠加特斯拉国产化稳步推进,建议关注进入海外知名车企供应链的动力电池企业和电池材料企业。

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