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【广发策略】A股盈利“圆弧底”基本确认—A股19年三季报速览

导语
收入增速小幅回落:A股剔除金融三季报收入增速8.24%(中报收入增速8.37%)。盈利增速触底微升:A股剔除金融三季报盈利增速-2.8%(中报盈利增速-3.1%)。

A股盈利增速底部小幅回升

  收入增速小幅回落:A股剔除金融三季报收入增速8.24%(中报收入增速8.37%)。盈利增速触底微升:A股剔除金融三季报盈利增速-2.8%(中报盈利增速-3.1%)。我们预计19年报A股非金融企业盈利增速将继续明显抬升,19年“盈利底”更像12年“圆弧底”,2020年将迎来一轮弱的改善周期。

A股ROE继续震荡微跌

  受杜邦三因素同时回落拖累,A股剔除金融三季报ROE(TTM)为7.4%,相对于中报的7.64%继续回落。在杜邦三因素中,资产周转率是ROE(TTM)的主要拖累项,A股剔除金融三季报的资产周转率仅为61.31%,相对于中报的61.94%显著回落0.63%。

中小、创业板盈利增速继续改善

  剔除券商后,中小板三季报收入增速6.0%(相较中报仅微幅下行0.4个pct);中小板(剔除券商)三季报盈利增速1.2%(相对中报的-3.4%转正)。

  剔除温氏股份、乐视网后,创业板三季报收入增速8.0%(中报收入增速的6.6%),自17Q2以来首次回升,结束9个季度的下行期;创业板三季报盈利增速-1.4%(中报盈利增速-7.5%),负值继续收敛。

  细分行业:农业继续高增长,大消费与金融服务保持高景气

  收入增速:农业、服务业、制造业、可选消费三季报收入增速向上改善;

  盈利增速:金融服务、必需消费三季报利润增速从向上改善;TMT和资源品三季报利润负增长程度收敛;

  ROE(TTM):(可选+必需)消费和金融ROE(TTM)持续高位;农业、服务、TMT的ROE(TTM)向上改善;

  收入增速连续两个季度加速:电气设备、公共事业、有色金属、农林牧渔、轻工制造、汽

      盈利增速连续两个季度加速:商业贸易、轻工制造、非银金融、电子、有色金属、家用电器、银行。

核心假设风险:

      海外经济和政策的不确定性、国内政策超预期、国内经济增长超预期。

头图来源:123RF

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